事件。
昨日晚間公司披露三季報,前三季度實現營收65.2億元(+13.9%);歸母凈利潤42.5億元(+590.7%);扣非後歸母凈利潤6.8億元(+26.3%);前三季度EPS7.8元。同時預告全年業績43.2-44.8億元,同比增速 4台中月子中心費用5台中產後照護推薦1.0%-470.6%。
前三季度營收穩健,土地轉讓大幅台中月子中心評價台中月子中心價錢增厚利潤。
前三季度實現營收65.2億元,同比增13.9%;單季度營收分別是21.2億元、21.4億元和22.4億元,單季營收規模保持逐季小幅提升;扣非後歸母凈利潤6.8億元,同比增26.3%,單季度扣非凈利潤分別為2.38億元、2.17億元和2.24億元,利潤規模保持穩健。第三季度,由於轉讓子公司珠海維星實業100%股權,獲得土地轉讓凈收入34.98億元,大幅增厚公司前三季度利潤規模。不考慮股權轉讓帶來的受益擾動,經常性主營業務增長符合市場預期。
分產品線看,二線品種保持較快增長。
分產品線:1)主力品種參芪扶正註射液:近年來中藥註射劑使用政策持續收緊,不少品種增速放緩甚至負增長,參芪扶正註射液得益於醫院終端客戶增量和拓新,渠道從三級下沉到二級,預計以量補價仍維持1%左右的營收增速;2)二線品種鼠神經生長因子中報增19.13%,增速有所放緩,上年基數較大和招標影響,預計增速維持15%左右;微球平臺首個上市品種註射用醋酸亮丙瑞林微球國內首仿,中標價格比國外進口同規格抑那通(日本武田制藥)低約28%,價格優勢有利於進口替代,預計維持45%左右高增長;艾普拉唑腸溶片新進國傢醫保目錄,各地新版醫保目錄調整完成和招標,預計帶動銷售增長到50%以上。3)原料藥:受益國傢環保政策收緊,原料藥整體毛利率保持25%左右的歷史高位,增速保持20%左右。
麗珠單抗管線研發推進順利,有利公司估值中樞逐步提升。
麗珠單抗公司目前在研項目12個,適應癥包括自身免疫、癌癥等,以創新藥為主。在研品種中,按臨床進度看,重組人鼠嵌合抗CD20單克隆抗體已完成部分臨床試驗中心的篩選和確定,處在臨床試驗的啟動階段;重組人源化抗PD-1單克隆抗體已獲美國食品藥品監督管理局(FDA)批準臨床試驗(受理號 IND 133742),中國CDE 仍在審評中,目前國內申報的以“PD-1/PD-L1”為靶點的單抗藥物的臨床試驗廠傢共計約15傢左右;重組人源化抗HER2單克隆抗體註射液項目啟動Ⅰ期臨床試驗研究;註射用重組人源化抗人腫瘤壞死因子α單克隆抗體啟動Ⅱ期臨床試驗,開始病例篩選;註射用重組人絨促性素啟動Ⅲ期臨床試驗,開始病例篩選。
盈利預測與評級。
不考慮子公司轉讓帶來的巨額土地非經常收入因素擾動,我們預測2017-2019年,公司經常業務營業收入為89.5/103.8/119.4億元,歸母凈利潤分別為10.1/12.6/15.6億元,對應每股EPS 為1.83/2.29/2.83元,對應市盈率分別為35/28/23倍,維持“買入評級”。
風險台中產後護理機構推薦提示。
1)、藥品降價超預期;2)、中藥註射劑政策持續收緊影響參芪扶正註射液銷售;3)、研發進度不及預期。
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